黄金牛市的四大逻辑未变，年末金价或冲上3100美元
来历：界面新闻
界面新闻记者 | 刘婷
COMEX黄金上星期创下2968.5美元/盎司的前史新高后有所回调，但剖析师表明，这波黄金牛市没有完毕，推进本轮黄金上涨的四大中心逻辑仍在，短期受获利盘影响不坚定或许加重，但长时间仍看上行。
剖析人士说到的四大中心逻辑包含商场避险心情、黄金需求特别是央行购金需求坚硬、美国通胀仍具耐性、美国财政赤字不断扩张。
2024年，金价涨约27%。进入2025年，黄金价格继续坚硬，上星期，COMEX黄金创下2968.5美元/盎司的前史新高，现在交投活泼在2950美元邻近。
东方金诚研讨发展部对界面新闻表明，近期金价高位回落，或源于多头获利了断，但考虑到多重动能支撑金价上行，这轮黄金牛市没有完毕。
“COMEX黄金期货库存自上一年12月以来继续大幅添加，其时多头持仓拥堵度处在前史高位，黄金商场资金博弈或将加重。别的，因为特朗普‘对等关税’提上日程，但落地速度相较预期温文，商场危险心情边沿平缓。”东方金诚研讨发展部副总监瞿瑞称，一起，跟着黄金期货和现货价差逐步缩窄，空头或将逐步下降对什物黄金的进口，这些要素导致金价或许会在高位呈现重复不坚定。
惠誉解决方案旗下研讨公司BMI也以为牛市没有完毕。“黄金必定能在2025年到达3000美元/盎司。现在，咱们对本年黄金价格的猜测是年均2500美元/盎司，但咱们将在未来几周上调这一猜测。”BMI大宗产品剖析主管萨布丽·乔杜里（Sabrin Chowdhury）对界面新闻说。
她还表明，本年黄金面对的仅有利空要素是美元走强。“但很显着，其他要素将超越美元走强的影响，黄金将再次成为更广泛金属综合体中的佼佼者。” 乔杜里说。
国盛证券以为，尽管金价或许会因获利了断呈现短时不坚定，但美国通胀回温、以及黄金作为美元财物代替的叙事仍将为金价供给强支撑，金价中枢上行逻辑仍顺利，看好黄金作为“二次通胀”预期升温布景下的向上弹性。
四大逻辑
此轮黄金牛市始于2022年11月，假如从COMEX黄金其时的低点1618.3美元/盎司算起，迄今涨幅超越80%。按年来看，2023年上涨13.5%，2024年上涨27.4%，本年迄今上涨11.7%。
华联期货以为，推涨此轮黄金牛市的四大中心逻辑包含：地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险财物的吸引力；需求上升，特别是各国央行添加黄金储藏；美国通胀坚持耐性；美国财政赤字不断扩张。
“这四大中心逻辑仍在，但后续或许削弱，接下来应要点重视影响美国财政赤字、美联储降息起伏乃至暂停降息和通胀的相关要素。”华联期货称。
东方金诚也说到四大逻辑，但和华联期货稍有不同，他们以为的四大理由是：一是受特朗普方针、主要是买卖方针的不确定性影响，商场对买卖冲突危险的忧虑添加，避险心情对金价有较大支撑；二是全球央行继续增持黄金；三是近期DeepSeek对美国科技股发生较大负面影响，推升资金流向黄金避险；四是美国通胀耐性支撑金价上涨。
据国际黄金协会的陈述，2024年全球央行加速购金脚步，购金总量达1045吨，接连三年超越千吨，其间，第四季度购金量达333吨。全年看，前五大购金国分别为波兰（89.54吨）、印度（72.60吨）、我国（44.17吨）、捷克（20.50吨）、吉尔吉斯斯坦（16.56吨）。协会估计2025年全球央行的购金需求仍将占有主导地位。
国海证券有色金属剖析师张建业指出，央行购金的趋势改变了黄金传统的定价逻辑。跟着美元钱银信誉系统不坚定，为了保证储藏财物的安全性，2022年以来全球央行开端了新一轮购买潮，每年央行购金量占全球黄金需求的比重从缺乏10%升至挨近20%。
年末将冲上3100美元
周一，高盛再次唱多黄金，重申其“买入黄金”（Go for Gold）的买卖主张，称尽管不确定性的下降或许会导致价格的战术性回调，但黄金多头头寸依然是一个强有力的对冲东西。
高盛已将2025年末的金价预期上调至3100美元，并称假如特朗普经济方针不确定性继续存在，投机性头寸或许推进金价飙升至3300美元。若美联储坚持利率安稳，估计同期黄金价格将到达每盎司3060美元。
瞿瑞表明，比较于2024年继续大涨的行情，2025年金价不坚定会更大，但仍处于上行的趋势，有望在本年冲上3000美元/盎司。若特朗普政府的关税、移民等方针导致美国通胀呈现显着反弹，将限制本年美联储的降息空间，乃至提前完毕降息周期，这或许使金价承压。
乔杜里表明，本年美联储利率方针对金价的影响将比2024年愈加奇妙，估计美联储在降息方面将愈加慎重，尤其是在特朗普关税方针将推高美国通胀的情况下，而美联储的方针取决于通胀和增加冲击哪个占有主导地位。
安全证券以为，中期来看，特朗普方针不确定性仍为不行忽视的黄金定价逻辑。特朗普于上星期签署对等关税备忘录，但细节仍待落地，关税引发的避险心情仍存。美国1月顾客价格指数（CPI）全线超预期，再通胀买卖逻辑驱动仍在。
上星期发布的数据显现，美国1月CPI同比增加3.0%，超出预期和前值的2.9%；环比增加0.5%，超出预期的0.3%以及前值的0.4%，使商场对美联储降息的预期下调。但剖析师普遍以为，1月价格上行包含了显着的剩余季节性影响，并不意味着通胀现已走上阻滞乃至上行的路途。
“咱们依然估计2025年美联储将降息50个基点，对黄金来说，这是一个中性至看涨的要素。”乔杜里说，放下利率不谈，黄金将继续获益于美国政府方针的不确定性、买卖紧张局势、全球继续的军事冲突以及宏观经济的不确定性。
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